林园高位被套只因贪

　　今年表现前五名及后五名阳光私募基金操作回顾

　　目前阳光私募基金的管理团队主要来自三个渠道：公募基金、券商及民间市场派人士。虽然公募基金的人士进入私募基金的时间还不长，但这些原来从公募基金"出走"到阳光私募的资深基金经理们经过系统的投资管理训练，有良好的研究和风控能力，又经历过熊市、牛市完整周期的考验，整体表现较好，原券商人士也属于正规军，有一套投资方法，并有自己的团队，而民间人士所管理的私募基金则要逊色不少。

　　今年以来，唯一维持正收益的系列基金星石1、2、3期就是由曾担任过泰达荷银、工银瑞信投资总监的江晖来管理的。从长盛基金出来的田荣华管理的武当1期、上海涌金投资咨询有限公司旗下由梁文涛（原易方达基金经理）和刘红海（原宝盈基金投资总监）管理的亿龙中国1期及2期、由嘉实基金出来的赵军等所管理的淡水泉1期、由华夏基金出来的石波所管理的尚雅1、2、3期也表现突出。成立于今年4月的原上投摩根投资总监吕俊所管理的从容优势1、2期基金目前收益率分别为-5.99%和-10.87%，较同期成立的公募基金浦银安盛价值成长、东吴行业基金表现要好。

　　不过，原博时基金投资总监肖华所管理的尚诚略为逊色，截至7月20日，今年以来的净值增长率为-47%。另外，曾任南方基金总经理助理兼市场部总监、南方稳健2号基金经理的谢爱龙所管理的君丰1期近6个月净值增长率为-45.49%。

　　另外，一些由原券商投行、自营人员管理的基金表现也比较突出。如由原西部证券自营负责人李华轮、梁跃军管理的朱雀1期、2期今年以来的净值缩水都不到15%。原国信证券总裁助理、景林资产管理有限公司合伙人蒋锦志所管理的景林稳健也有较出色表现。原君安证券总裁杨骏和副总裁、投资总监康晓阳分别成立了自己的私募基金公司--晓扬投资公司和天马资产管理公司，目前在阳光私募基金中表现中游偏上。

　　而以"从8000元起步至4亿元身家"的投资致富神话跻身于阳光私募基金的林园所管理的林园1、2、3期的表现则不如人意，截至7月15日，这3只基金今年以来净值缩水都超过40%。坚定的"价值投资者"但斌所管理的东方港湾马拉松、上海睿信李振宁所管理的睿信1期等表现也相对落后。但斌以巴菲特为榜样，坚持长期投资，今年上半年也坐了次"过山车"。而林园和李振宁则是去年下半年少数持续看多的私募基金人士。另外，有"三秦炒股第一高手"之称的阮杰做顾问的鑫鹏投资也遭遇了惨败，所管理的基金成为今年私募基金中垫底的一只。

　　今年表现前五名基金管理人

　　以下这些基金管理人的主导产品都被最早为私募基金评级的国金证券评为五星级。

　　1.星石：由江晖管理的星石1期、2期2007年7月30日成立，星石3期成立于去年的8月27日。7月18日最新披露的数据显示，星石1期、2期、3期是运行超过6个月的今年以来仅有的3只正收益阳光私募基金。据了解，江晖较早大幅降低股票仓位，令他逃过一劫，去年赚到的收益得到了较好的保留。截至7月18日，星石三基金成立以来的收益分别为17.70%、17.84%、13.86%。星石4、5、6期基金也已经成立，这些基金也由江晖来管理。目前收益率也均为正值，只是因为存续期不到6个月，未纳入评级机构的点评范围。（私募基金的多期基金实际上是同一风格的基金，之所以分期主要是因每个信托计划不超过50人的要求所导致。这也是私募基金门槛较高的原因。下同）。

　　2.武当：武当资产的管理人田荣华曾身为长盛基金公司多只基金的经理，目前其负责的武当1期、2期分别成立于去年11月和12月，正是股指5000点上下振荡整理之时，目前大盘已经较那时下跌了四成多，但武当1、2期成立以来的收益率仍有13.95%和-2.39%。在田荣华的投资案例中，最为著名的例子就是冠农股份(600251，SZ)。田荣华表示，去年武当1期建仓时，国际原油价格节节攀高，这就造成与能源相关的行业成本上涨，农业和化肥就会成为"类能源"，将来开发替代石油能源。私募基金持股集中度高的好处在武当1、2期上很好地体现出来。

　　3.中国龙：中国龙目前已经是云南信托的品牌私募基金了，共有19只产品，其中中国龙增长发了6期，中国龙价值则有8期，可见中国龙品牌的影响力。而其拳头产品中国龙及中国龙二期的认购门槛高达1000万元，与证券界"达人"蔡明的民森A、B一样（蔡明早年任职于海南港澳信托，后任基金裕阳的基金经理，因2000年的"基金黑幕"事件离开博时基金，后来去了云南国投，率先提出了主题投资思想，2007年6月成立了上述两支私募产品，目前成立以来的收益均仍有15%左右）。中国龙及中国龙稳健系列都由云南信托的投资总监赵凯负责管理。有15年研究及投资管理经验的赵凯偏爱优势型公司，即行业龙头，其所管理的中国龙基金成立于2003年8月1日，截至今年7月25日，累计净值高达4.40元。中国龙同样获得五星私募基金的评级。

　　4.亿龙中国：上海涌金投资咨询有限公司的梁文涛和刘红海转行已久。梁文涛曾任易方达基金管理公司的基金经理和研究部负责人，刘红海曾先后担任南方证券财务公司投资部经理、博时基金管理有限公司基金经理、宝盈基金管理有限公司投资总监。二人管理的深国投*亿龙中国1期、2期证券投资集合资金信托产品，分别成立两年和一年四个多月，截至7月初回报率分别为185.08%和65.66%，目前业绩最为骄人。

　　5.景林：景林资产管理有限公司合伙人蒋锦志，曾任深交所国债期货部经理、国信证券总裁助理，目前管理景林稳健、景林丰收两只基金产品，成立时间为一年八个月和一年三个月，回报率为130.81%和32.32%。

　　今年上半年表现前五名私募基金

　　私募基金简称 成立日期 绝对净值增长率 同期基准指数增长率(% ) 取值日净值 投资管理人 信托公司

　　武当1 期 2007-11-12 10.28% -40.48% 1.1347 武当 深国投

　　中国龙精选 2007-06-15 6.18% -42.71% 1.4114 中国龙 云南信托

　　亿龙中国2 期 2007-02-16 5.63% -40.48% 1.8115 涌金 深国投

　　星石2 期 2007-07-30 5.40% -43.85% 1.174 星石 深国投

　　星石1 期 2007-07-30 5.16% -43.85% 1.1725 星石 深国投

　　今年表现后五名基金管理人

　　1.鑫鹏：陕西鑫鹏投资管理顾问有限公司与深国投合作推出的鑫鹏1期证券投资集合资金信托计划于2007年12月20日成立。陕西鑫鹏是典型的民间高手组成的私募，由"三秦炒股第一高手"阮杰为总顾问和投资核心。阮杰拥有"渤海杯实盘投资大赛第一名"、"三秦炒股第一高手"、"股市英雄"、"金元杯实盘大赛冠军"等荣誉称号。但操盘私募基金不同于参加炒股大赛，鑫鹏1期近6个月净值增长率为-52.10%，成立以来的净值增长率为-54.16%。

　　2.开宝：深圳市开宝资产管理有限公司合作推出的深国投开宝1期证券投资集合资金信托计划于2007年11月19日成立，今年以来的净值增长率为-48.22%。深圳开宝公司的主要人员来自蔚深证券。

　　3.红山：深圳市红山投资管理有限公司与深国投合作推出深国投红山1期和2期了，目前这两只产品的净值表现也相对落后，今年以来亏损超过40%。红山的投资团队很多有帮助企业上市的经验，或许公司的重心是私募股权投资吧，在二级市场的表现则较一般。

　　4.林园：借着炒股暴富的神话，林园成立了深圳市林园投资管理有限责任公司，去年与深国投合作推出深国投林园1及林园2和林园3等3期信托计划。其中林园于2007年2月28日正式成立，林园2期和3期则在去年9月中旬成立。截至今年7月中旬，3只基金均出现亏损，亏损幅度均超过40%，其中林园计划一度表现不错，但今年的大跌因林园坚持不卖股票而净值大幅缩水，该计划成立以来的净值增长率为-5.58%，仍好过不少同期成立的公募基金。林园在今年3月的时候还坚定看多，他认为："如果未来股市是一场大决战的话，那么，目前只是决战的布阵阶段，尽管股市在过去1年多时间里已经累计了1倍的升幅，但那只是股市从熊市到牛市的恢复性上涨，真正的上涨还没有到来。我的判断是真正的上涨会在未来两年内发生，那么，我会继续'贪'下去，对于我来说，赚钱的好时机还没有真正来临。"尽管这种坚持看多做多的态度导致其管理的3只基金今年以来表现落后，他仍不在意，反而安慰股友们不要太伤心，说"家有千贯。一日也就是三餐。钱乃身外支物，生不带来死不带去的。没什么了不起的。"达观固然达观，可一般投资者估计很难跟有亿元身家的林股神有同样的境界。

　　5.睿信：上海睿信投资管理有限公司的董事长李振宁在证券投资界也是非常资深的人士，2001年，他应邀成为证监会"解决全流通问题"研究小组成员，作为三人小组成员之一起草了全流通方案第一稿。睿信2007年2月及年中先后与深国投合作推出四期私募基金，这4只产品今年以来的表现也不如人意，亏损幅度都在40%左右，其中睿信的第一期今年以来的亏损高达46.96%。李振宁同样输在对市场调整判断不足上。去年11月底上证指数首次跌穿有"牛熊分界线"之称的120日均线时，他还表示，"中国牛市没有变，6000点不是顶！"