进攻还是防守？ 9月新基金导购手册

　　3只股票型:细水长流，不要惊涛裂岸

　　熊市中，若采取正确的选择策略，不难发现新发基金仍然蕴含着丰富投资机会，同样值得投资者关注。

　　新基金在9月再次出现密集发行潮。9月1日景顺长城公司治理股票型基金、鹏华盛世创新股票型基金和长盛积极配置债券型基金同时开始发行，使本周在发新基金增加到7只。其中4只是债券型基金、3只是股票型基金。而在上月因奥运会档期，新基金发行数量曾一度比前期大幅减少。

　　恒泰证券研发中心段军芳表示，尽管由于股市的深幅调整导致目前新基金的发行遭遇了寒流，很多投资者因为担心风险对新基金表示出回避的态度，但不容否认的是，在采取正确选择策略的前提下，新基金可能蕴含着丰富投资机会，值得投资者关注。

　　新基金各有千秋

　　目前在发售的7家新基金中就有3家股票型基金，它们分别是华商盛世成长、鹏华盛世创新以及景顺长城公司治理基金。

　　这其中，华商盛世成长于8月18日率先发行。华商盛世成长是华商基金公司2005年以来继2007年5月15日成立华商领先企业股票型基金后，推出的第二只股票型基金，也是该公司发行的第二只基金。

　　从基金规模来看，相比另两家发行股票型基金的鹏华以及景顺长城基金公司，从基金数量上、规模上，以及产品线的种类多样化上都是无法比拟的。

　　不过本次新发的三只股票型新基金的资产配置则基本一致。而且华商盛世成长和鹏华盛世创新基金的投资组合比例几乎一样都为：投资股票60%－95%，投资债券0%-35%，权证投资0-3%、并保持现金或到期日在1年期以内政府债券的投资比例不低于基金资产净值的5%。而景顺长城公司治理略在投资比例上略有细微差异，其投资股票65-95%，投资债券0-30%，现金或到期日在一年以内的政府债券投资5-35%，投资权证0-3%。除此以外，三只新基金分别还有如下各自的特点。

　　风险下偏向激进型

　　不过，虽然公司规模相对较为迷你型，但华商盛世成长基金也有自己的投资特点。其投资目标是把握中国经济增长的主线，寻找具有持续成长潜质的、估值合理的企业；在严格控制投资风险的前提下保持基金资产持续稳健增长。

　　另外，我们从华商基金下半年投资策略报告中，也可以洞察到华商盛世成长可能配置的行业。华商基金在报告中透露他们下半年看好在国家能源战略推动下在新能源结构中地位日益重要的煤炭、新能源行业以及相关节能技术应用行业；同时，在高通胀、低增长的背景下，华商基金认为应该选择价格体制改革受益行业以及消费结构和产业结构升级的行业；而积极财政政策推动的相关行业也将是他们关注的重点。

　　而从华商领先企业的上半年过往投资情况来看，该基金投资的股票十大重仓股中，基本围绕这一投资理念来运行，其中煤炭、资源类股配置比例较高。且据记者观察，华商领先企业从成立以来的操作策略是一直都保持较高仓位，连续四个季度都维持在88%左右。如此高仓位的运作或许也是这家新生代基金公司的特色。

　　另外华商基金一直坚持价值理念，长期持有。他们表示继续理性前行，因为中国崛起的历程虽困难重重却无可阻挡。要见证并分享中国经济的成长，唯有理性能够指引我们穿越迷雾走向辉煌。

　　总体看来，华商基金对后市还是较为乐观的，这种操作风格或许会潜移默化地影响到华商盛世成长这只新基金的操作策略，华商盛世成长是否继续延续华商领先企业的高仓位、较为激进的投资风格我们拭目以待。

　　防御型策略延续

　　而新发行的鹏华盛世创新基金是鹏华基金旗下的第5只股票型基金。

　　虽然以往鹏华基金公司已经推出不少股票型基金，不过从投资目标以及投资理念上鹏华盛世创新也与以往该基金公司推出的股票型基金有所不同。其投资目标主要是精选具有竞争力比较优势和持续盈利增长潜力的自主创新类上市公司中价值相对低估的股票，进行积极主动的投资管理，在有效控制投资风险的前提下，为基金份额持有人谋求长期、稳定的资本增值。

　　其投资理念是自主创新，这是企业提升核心竞争力、盈利能力和可持续发展能力的主要驱动力；基金将深入挖掘依靠较强的自主创新能力而提升竞争力、盈利能力以及可持续发展能力的自主创新类企业的内在价值。

　　另外，目前该基金经理黄鑫曾自2007年8月起担任鹏华中国50基金基金经理。在他担任基金经理时期的基金，尤其是在今年上半年受市场大跌影响，其基金业绩表现也较为一般。不过在半年报中，他公开承认上半年自己的投资失败，并总结了失利原因。基金经理能做到如此坦诚相对，或许也是基金投资者的福音。

　　同时他也谈到了对下半年的投资市场展望，他认为对于今年下半年和2009年的经济前景，目前还存在很多的不确定性，经济进一步下滑的风险仍然很大。由于缺少新的增长点，他估计这轮经济调整可能要经历较长的时间。下半年他们的组合构建将基于积极的防御策略。在投资方向上会关注自主创新能力强的企业，特别是服务业中的一些创新企业；另外，也会选择投资于与经济周期相关性较弱的行业，从而，寻找符合国家产业政策导向和产业升级方向的行业和公司。他认为熊市的第一阶段即全面的向下重估已经基本结束，未来将在一个相对平稳的市场中耐心地寻找投资机会。

　　由此，可能预见鹏华盛世创新基金在下半年迅速大幅建仓的可能性不大，而防御、求稳或许是该股票型基金上市后的前期投资策略主基调。

　　公司治理主题成亮点

　　景顺长城公司治理或许是三只新上市的股票型基金中，投资特点最为鲜明的一只。

　　“宁取细水长流，不要惊涛裂岸。”其投资策略已显而易见。而该只基金也将重点投资于具有良好公司治理的上市公司的股票，以及因治理结构改善而使公司内部管理得到明显提升的上市公司的股票，在控制风险的前提下，谋求基金资产的长期稳定增值。

　　作为重点关注公司治理结构的主题型基金产品，景顺长城公司治理基金瞄准A股全流通、股权激励制度建立等一系列制度变革契机，重点投资于具有良好公司治理以及在治理结构改善的背景下，公司内部管理得到明显提升的上市公司股票，通过系统性的公司治理分析，结合对公司业务价值、管理等基本面因素的考量，在控制风险的前提下谋求基金资产的长期稳定增值。

　　其基金经理邓春鸣认为，对于公司治理的研究能够有效防范个股相关的非系统性风险，同时更好地把握企业内生性增长机会，从而整体改善组合的风险回报。此外，海外实证研究发现，公司治理情况较好的公司往往被赋予更高的估值。

　　受访的多位基金分析师也表示，三家新发基金公司相比景顺长城公司治理基金的投资策略较为有新意。

　　4只债券型:同质化还看明星效应

　　在9月已发行的7只基金中，4只债券型基金中的比拼也格外激烈，这其中包括嘉实多元收益A/B、泰达荷银集利债券A/C、信诚三得益A/B以及长盛积极配置基金。

　　不过据记者初步观察，4只债券型基金在产品设计上较为同质，都打出固定收益、新股申购、股票投资三大投资策略口号。

　　这其中主要投资于固定收益类品种几乎趋于一致，投资产品基本包括：债券、中央银行票据、资产支持证券、债券回购以及中国证监会批准的允许基金投资的其他固定收益类金融工具。

　　另外这4只新发债券型基金都可以参与一级市场新股申购以及在二级市场上投资股票、权证等权益类证券。

　　而从基本投资范围来看，4只基金投资于债券等固定收益类资产(含可转换债券)的比例都不低于基金资产的80%；投资于股票、权证等权益类证券的比例都不超过基金资产的20%。

　　而在有些投资人眼里一般属于风险相对较低、波动也相对较小的基金类型，且设计大多同质化的债券基金是否属于可以闭着眼睛买不用挑选的基金呢？对此泰达荷银集利债券沈毅建议，虽然产品设计同质化现象在债券型基金中较为常见，但他认为筛选债券型基金的标准仍可依照一定依据，比如说选择那些投研能力强、业绩稳定、成立年限较长、经过熊牛市考验的基金公司的产品较为稳妥。就此，依据以上分判断，理财一周报记者也对四只新发债券基金各自特点进行了分析。

　　明星基金经理效应又起

　　有媒体报道，信诚三得益债券型基金自8月25日起发行一周左右，募集数量已过5亿元，且投资者热情仍在不断升温。

　　相关人士表示，除了中国债券市场投资价值开始显现外，信诚三得益债券型基金热销的另一个重要原因，是该基金具有在低风险投资方面具备丰富经验、创造了优秀投资业绩的毛卫文女士担任该基金经理。

　　据了解，信诚三得益债券型基金基金经理毛卫文有着近13年的金融、投资行业从业经验，曾由其管理的银河银联基金曾获晨星2005年度五星评级及“第3届中国基金金牛奖”。

　　就此，有市场分析人士戏言，可以把信诚三得益债券型基金比作是债券型中的“华夏大盘精选”。可见，明星基金经理效应再次在信诚三得益债券型基金上得以印证。

　　投研能力强

　　建设银行某网点销售人员表示，基金经理的投研能力越来越受到投资者的重视。而随着投资者心理的日渐成熟，越来越多的投资者已经能够把握选择基金的关键因素。

　　而在近期发行的4只债券型基金中，嘉实多元收益基金的研究团队可谓阵容豪华、强大。

　　嘉实基金的固定收益团队在业内颇为知名，拥有较多资深投研人员，研究范围涵盖了宏观、数量、信用、可转债、海外等领域，并与嘉实股票投研团队和海外股东共享投研平台。投资组合经理平均从业经验超过7年，60%的核心投研人员具有海外相关工作经验。该团队以严谨的技术和敬业的精神贯穿于投资细节，并建立了内部信用评级系统，并已连续运作两年，为其投资组合起到风险控制的作用。其管理的嘉实债券长期获晨星两年、三年期四星评级、嘉实货币蝉联2006、2007两届开放式货币基金金牛奖。另外嘉实超短债是目前行业中唯一一只超短债基金。同时，嘉实固定收益产品线也具有产品差异化上的优势。

　　而作为债券型新基金嘉实多元收益在本周五刚完成了发行，拥有强大投研能力的嘉实多元收益基金其后在债券市场上的表现是否会印证“强将手下无弱兵”这一俗语我们拭目以待。

　　采纳双基金经理模式

　　随着基金自身发展的需求，加上为应对愈演愈烈的市场竞争，有不少基金公司旗下基金实行了双基金经理制。这种模式主要依赖于基金经理之间的相互配合，如果两位经理配合好的话，固然可以起到“1+1＞2”的效果。

　　在新发债券型基金中，泰达荷银集利债券正是一只采纳双基金经理模式的债券型基金。两位基金经理将为了同一个目标协作奋斗。

　　其中基金经理沈毅从履历来看，有着多年固定收益投资的丰富经验，可能会更多从事固定收益投资的研究，目前并担任泰达荷银基金管理公司固定收益部总经理。而基金经理许杰则是现任泰达荷银研究部副总经理、泰达荷银风险预算基金经理。值得一提的是许杰自管理泰达荷银风险预算以来，曾取得了非常不错的业绩。根据晨星（中国）（2008年8月4日）的排名，其风险预算基金最近一年总回报率排名第一，并且获得自成立以来为投资者累计带来129.59%的总回报的良好业绩。

　　产品设计积极创新

　　虽然立足于债券市场，但是债券型基金也不忘进行积极创新。

　　据基金经理刘静介绍，长盛基金此次推出的积极配置债券基金就在设计上相对以往长盛中信全债指数增强型债券基金进行了改进。主要体现在两个方面，首先，长盛积极配置把债券投资下限和股票投资上限比例同时调高，这样能够更好地体现债券基金作为固定收益品种的优势，同时又有助于投资更为主动灵活，能在不同的市场环境里通过资产配置获得更高的收益。其次，该基金不再规定投资组合目标久期，而是完全根据市场环境变化来灵活配置组合久期，这样有助于在不同的市场环境下更好地规避利率波动风险，获取超越市场平均收益水平。

　　另外她也分析了长盛两只债券型基金的区别，长盛中信全债的投资策略是以被动指数化管理为主，具有管理成本低廉、收益稳定的特点。而长盛积极配置采取积极主动的债券投资策略，积极投资配置收益率较高的创新债券品种，运用组合久期调整、收益率曲线调整等策略积极把握固定收益证券市场机会。