美国普信全球服务公司林羿：价值投资者已开始买入

　　记者：在通过了7000亿救市方案之后，美股却难止下跌趋势，道琼斯指数上周更跌去18%。相当多的人对救市措施持悲观态度，甚至担心1929年的金融危机会再现，对此，您怎么看？

　　林羿：7000亿救市措施是必要的，最终也会被证明是有效的，这一步必须要走，不走会有更大的重创。在7000亿救市计划之外，美联储又采取了新行动：一是把定期标售工具的数额增加到9000亿美元，而去年这一数字只是4500亿美元，通过这个工具银行可以向美联储借款， 以解决银行的短期借款；二是大量收购三个月期的无担保资产支持商业票据，解决企业与银行日常现金的周转问题；三是降息，美联储已宣布降息50个基点，预期还会进一步降息。这些政策在短期到中期都会产生效果，可以增强银行与金融机构的信心，激活信贷市场，这是经济从低谷中走出来的首要一步。

　　通过一系列强有力的救市方案，美国经济不会出现大面积的萧条，相信1929的危机不会重现，当时失业率高达40%多，而美国最新公布的失业率为6.1%。不过，这次美国经济陷于低谷的时间要长一些，估计至少需要两年才能从危机中走出来。在一个较长的时间内，美国金融市场会震荡不已，甚至可能更恶化一些，但不太可能出现1929年那么深那么广的经济大萧条。

　　美国经济要复苏，首先美国房地产必须要停止下跌，房地产价格的回暖是解决所有问题的关键，虽然美国房地产市场的危机已经扩散到经济的各个领域，但作为所有问题的发源地，其指标性意义还是显著的。

　　记者：一方面，各国政府都在积极行动推出救市措施，世界各经济体更联手降息，我们看到了史无前例的干预，另一方面，我们面对的却是世界金融市场的轮番暴跌，救市是否已失灵？

　　林羿:我们对世界各经济体的联手行动很有信心，不管采取什么措施，我们坚信在各国的积极行动下，可以成功战胜金融风暴，并挽救世界经济。上周六，通用电器公司企业贷款的利息已经开始下降，说明银行已愿意贷款，上周五美股震荡上千点，说明多空力量已在寻找平衡。

　　近期股市大跌的一个重要因素是，有相当部分对冲基金由于在次贷风暴中损失惨重而关闭，投资者大量赎回使对冲基金大量抛售股票，给市场造成很大的压力。另一方面，无论股市还是商品市场，在上涨和下跌时都会表现出过分乐观与过分悲观的倾向，是情绪化的，我认为目前的市场并没有真正反映基本面的情况，说到底，现在不是经济危机而是信心危机，市场已经过度反映了经济放缓的预期。

　　现在正是全球市场极度恐慌的时候，大多数人只看到危险而忽视机遇。机遇的形成的必要前提是市场定价过度恐慌以及充足的现金，触发条件则可能是政府的救市，或者一些价值投资者开始入场。事实上，美国一些大型的资产管理公司已开始积极买进，有几家大型基金公司的基金经理都公开表示，目前是很好的投资机会，市场上有很多价格合理的好股票值得买进。

　　记者：这一场危机中，无论欧洲、日本还是新兴市场国家，都在经受着风暴的冲击，金砖四国之一的俄罗斯股市更创出单日下跌幅度超过19%的纪录，您如何看昔日风光无限的金砖四国？

　　林羿：从全球范围来说，我们更看好新兴市场，欧洲与日本已经进入衰退，美国也在衰退的边缘。新兴市场大跌的原因与欧美不同，并非其金融体系或实质经济在本次危机中遭受了重大损伤，而是因为环球投资者为避险或资金紧张抛售股票所致，结果爆发了一场蔓延全球各个市场不加区别的恐慌性抛售。我们继续看好金砖四国中的巴西、中国与俄罗斯，最看好的是巴西，其次是中国，相对不太看好印度。虽然近期油价、大宗商品价格大幅下跌，但相信中国、印度对能源的需求不会下降太快，所以，对俄罗斯我们仍较看好。

　　记者：那么，你们什么原因看好中国经济？

　　林羿：各国政府面临经济下滑都纷纷降低利率和放松货币以刺激本国经济，而主动刺激经济增长的国家将占得先机，中国率先放松调控刺激经济是非常正确的选择，上周的降息显示中国政策已开始全面转向“保增长”。另外，我们特别关注十七届三中全会将推出的农村土地政策，这被称为第三次土改，将把农民的购买力解放出来，虽然外贸受到打击，但中国的内需潜力巨大。另外，中国央行采取的一系列刺激经济发展的措施，还有针对股市的救市措施，都让我们对中国高效率的体制充满信心。

　　记者：面对这场百年一遇的风暴，普信公司在管理方面采取了什么样的应对措施？

　　林羿：在投资方面，普信一直奉行多元化与分散投资的理念，旗下基金风险控制能力较强；注重扎实的基本面研究，对很多有问题的股票没有持有或及时抛售，比如我们绝大部分基金没有持有这次金融危机重创的“两房”与雷曼；面对危机，我们会更加注重公司资产负债表上的严谨，注意有控制的拓展业务，对明后年的预算进行调整，削减不必要的开销，经过非常严格的审查后能推后的推后能削减的削减，有坚强的资产负债表可以更专心地为客户提供服务。我们总的原则是，不裁员，不大幅降薪，让公司员工保持较好的精神面貌，在这种情况下更需要一切为客户着想，帮助客户渡过难关，利用目前的下跌挖掘更多的投资机会，为客户寻找长期回报的机会。如果公司员工都人心惶惶，当然没法为客户做好服务。

　　记者：在危机愈演愈烈，投资者普遍亏损的情况下，美国的基金持有人是一种什么心态？有没有可能出现巨额赎回？你们公司有这方面的准备吗？

　　林羿：到目前为止普信没有出现大面积赎回，相反是申购多于赎回，今年以来到第二季度，普信净现金流入比去年同期还多好几亿美元，增量资金一部分来自于机构客户，虽然市场下跌，机构客户依然把更多的资产交给我们管理。另外，普信管理的相当一部分是401K和个人退休账户，在经济吃紧的情况下绝大部分参加者仍然会缴费。

　　唯财务稳健者能生存发展壮大

　　据林羿介绍，欧洲基金协会一个资深会员圆桌会议上公布的数据显示，中小型的资产管理公司与银行系基金管理公司受到最大的冲击，另外，一些近年来流行的依赖于使用衍生工具的基金产品，比如13030长短仓策略基金等，大部分已经失灵。十二个月之内，西方资产管理业中，有30%-50%的冲基金会消失，大部分私募股权基金公司会倒闭。

　　那么，在目前的金融危机中，什么样的资产管理公司得以生存与发展壮大？欧洲基金协会认为：资产管理公司应该是独立的、财务稳健的，而不是银行或保险公司的子公司；投资方法是传统的，信奉以基本面研究为主、长期投资策略的基金公司；比较保守的品牌；股东比较稳定与独立的资产管理公司；资产负债表上没有过多的负债；营销渠道是多元化；在业务拓展上是有计划的、严谨的。据林羿介绍，普信无疑就是这样一家公司，长期推行独立的以基本面研究为主的长期投资策略；有七十多年的历史，而且非常保守；资产负债表上有十六亿美元的现金和可流通性证券，没有任何债务，是美国资产管理公司中最健康的资产负债表之一；公司的发展一直是有计划的有控制的，从不盲目追随潮流。