中信基金：预计后市呈现出震荡盘升的走势

中信基金证券市场周报2006年第16期

　　内容摘要　　

　　一、政策与法规解读：　　

　　●修订版《发行审核委员会办法》发布，再融资办法出齐，首审长江电力发行认股权证

　　●《关于规范基金管理公司设立及股权处置有关问题的通知》发布

　　 二、上周市场主要数据回顾：　　

　　美国股市由于科技股下跌，整体小幅下跌；香港股市小幅下跌，有色金属板块上涨幅度较大；日元重新走强，出口类股票大幅下跌

　　三、股票市场：大盘继续放量强势上涨，有色金属表现仍然抢眼，房地产行业走弱　　

　　上周的股票市场可以称得上“火爆”，上证指数在“五一”前有效突破1400点后，进入上周的红红火火的阶段，上证指数一路冲高，一举突破了1500和1600点两个整数关口，并以11个月以来单日最大涨幅结束了一周的交易。沪深两市合计成交量超过3000亿元，如此大的成交量在10年来都是罕见的。上证指数又创新高，收于1602.89点，较上周同期上涨了11.29%，创1997年以来最大周涨幅。

　　今年以来的最大热点——有色金属行业上周仍然表现最好，周涨幅达到25.03%，在行业排名中涨幅第证券市场周报 上周上交所国债指数开盘109.94,上涨0.288%,周成交金额55.02 亿，上升45.658%。银行间国债指数开盘1286.892,上涨1.039%,周成交金额144.50 亿,下降11.522%。 一。这主要是因为：由于供求失衡、以及对未来通货膨胀的担忧，全球市场的黄金和其他有色金属价格持续上涨，期铜、期锌、期铝价格频创新高，作为经济“晴雨表”的股市行情与大宗商品价格密切相关，在此基础上股价持续上升，强者恒强。预计大宗商品价格仍有上涨空间，而有色金属的强势行情将以此为基础继续下去。

　　同时，受中国人民银行提高金融贷款基准利率的政策影响，房地产公司的出现调整，该行业在上周只上涨了3.45%，涨幅排名靠后，由于市场预计政府仍将会对高热的房地产行业进行强势调控，因此，我们预计，房地产行业在近期仍将以调整为基调，可重点关注特别是物业持有型和出售物业的目标客户对成本不敏感的房地产公司。

　　从技术面来看，周线已出现了八连阳，量能持续放大，上周的天价天量说明多空分歧已经明显家大，但5日、10日均线有大幅度提升，市场做多力量加大，预计后市呈现出震荡盘升的走势。

　　目前，无论是宏观经济，还是国家政策，尤其是人民币逐步升值、全球市场对于中国概念股的追捧等，都为证券市场营造了一个优良的环境；从微观上来看，证券市场本身发展的基石得到了稳固，上市公司质量持续优化，再融资的开闸，以及即将开始的新股发行，都将会对证券市场补充新鲜血液，股票市场长期的走强的趋势不会改变，我们坚持乐观的投资思维，建议继续增持具备投资主题、业绩良好、具有成长性的上市公司。

　　四、债券及货币市场：交易所、银行间债券市场持续反弹，交易所价量齐升　　

　　上周上交所国债指数开盘109.94,上涨0.288%,周成交金额55.02 亿，上升45.658%。银行间国债指数开盘1286.892,上涨1.039%,周成交金额144.50 亿,下降11.522%。

　　上周净投放资金450 亿,与前一周相比增加了55.17%,其中投放资金1250 亿元,回笼资金800 亿元，资金市场较为宽松，回购利率逐渐下行。央行票据发行共600 亿,比前一周增加490亿，票据到期1250亿，3个月央票参考收益率2.0156%,比前一周上升4.05BP，一年期央票参考收益率2.2495%,比前一周上升4.18BP，进入5月份后，每周央行票据的到期量均会维持在1200亿元左右的水平，央行会加大货币回笼力度。

　　上周交易所、银行间均出现反弹行情，原因仍是市场对于紧缩性货币政策的利空预期在债券市场已经提前反映，紧缩性政策力度小于预期，4月份传闻的宏观数据依然较快增长，市场对于是否出台后续政策预期依然存在，但5月份再次出台较严厉的货币政策可能不大，后续货币政策仍以调控流动性为主，窗口指导、调整贷款结构、公开市场操作都是可能采取的政策手段，另外，从上周回购市场行情来看，市场资金仍然十分充裕，流动性现状短期内不会改变，对债券市场短期仍有一定的支撑作用。银行体系收缩贷款资金的投放的结果必然会增加债券的投资，中短期品种的需求仍然存在。综上所述，从市场反应观察，市场目前处在政策观察期，投资者更多的处于被动持有状态，由于对后续紧缩性政策的预期仍将存在，短期内反弹仍以短期品种为主。